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行業熱點丨永安資本:依托期貨市場為鋼企提供個性化風險管理服務
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那不勒斯舞曲 www.gufmaj.com.cn 基差貿易符合


行業發展訴求 永安資本通過基差貿易、含權貿易等個性化風險管理方式,使上述企業在幫助客戶規避風險的同時,滿足客戶日常生產經營中原料采購、產品銷售、庫存管理等全方面訴求。


依托場內服務實體,創新型貿易模式碩果累累


以浙江永安資本管理有限公司為代表的期貨公司風險管理子公司、供應鏈服務商應運而生。今年以來,永安資本先后與10多家鋼鐵企業和20多家貿易商合作開展了基差貿易業務,業務量100多萬噸。


作為基差貿易的先行者之一,永安資本提供的基差貿易模式為買方點價模式,幫助實體企業鎖定遠期采購成本。在獲得客戶的認可后雙方簽訂基差貿易合同,買方在合同規定的時間內進行點價。通過這種方式將絕對價格大幅波動的風險轉為相對較小的基差波動風險。


“結合今年現貨市場及匯率波動性來看,基差貿易模式在今年相較傳統模式優勢更加明顯?!庇臘滄時靖倍魯だ罱鷴槐硎?,從目前產業鏈供需關系來看,鐵礦石期貨是天然的貼水結構。通過基差貿易,鋼廠能拿到比點價當天港口現貨更有優勢的價格,一定程度上降低了企業的生產成本。點價期間鋼廠可以選擇有利時機分批點價,采購定價較以往更加自主靈活。


同時,鐵礦石基差貿易的保證金制度也降低了鋼廠采購業務資金占用,為鋼廠降低了資金成本。今年以來,復雜的國際關系對匯率產生了影響,人民幣貶值為鋼廠采購美元貨帶來了很大的匯率波動風險,而以國內鐵礦石期貨價格為基準的基差貿易方式是以采用人民幣結算,采購企業不需要承?;懵什ǘ縵??;畈曬河忻魅方換跏奔?,交貨前客戶還可以根據實際需求調整交貨品種,便于鋼廠更加合理地安排生產計劃。


此外,含權貿易模式也受到越來越多鋼鐵企業的青睞。含權貿易對應的是場外期權業務,但相較于場外期權合約復雜的金融條款,以及國有企業開展此項業務的審批問題,含權貿易以現貨貿易條款的形式呈現,大大提高了實體企業的接受程度,助力企業進一步實現庫存管理與利潤管理。


依托場內服務實體,創新型貿易模式碩果累累


永安資本與臨沂三德特鋼有限公司開展的10萬鐵礦石基差貿易,不僅實現了實體企業對價格波動風險的規避,在貿易過程中更是通過不斷的創新磨合,為實體企業的生產經營提供了支持。


2018年初,永安資本與臨沂三德特鋼有限公司簽署了10萬噸基差貿易合同,約定永安資本按大商所鐵礦石期貨1805合約盤面價格-10元/噸,作為Pb粉交貨價格,交貨地點在日照港。永安資本與三德特鋼的基差貿易采用買方點價模式,由永安資本根據歷史基差波動規律向三德特鋼提供合理的基差報價。在獲得三德特鋼的認可后雙方簽訂基差貿易合同,買方在合同規定的時間內進行點價,在買方點價時賣方在期貨市場做多,交貨時平倉。


三德特鋼在2018年1月29日、1月31日分別點價2萬噸,點價價格為518元/噸和506.5元/噸。隨后在3月7日、8日和9日分別點價1萬噸,點價價格分別為520元/噸、513.5元/噸和490元/噸。后期由于現貨市場行情發生變化,鋼廠對后期市場的預期改變。在永安資本的建議下,雙方協商取消了剩下3萬噸的點價協議,一共完成點價7萬噸。


其后,由于三德特鋼的生產計劃發生變動,實際采購需求減少,雙方協商后把實際交貨的數量從7萬噸調整到了3.5萬噸。雙方對交貨日期也進行了協商調整,從原來的5月初交貨調整為9月初交貨,同時永安也相應的把期貨頭寸從5月調整到9月。最后,三德特鋼提出要提前拿貨,經協商,永安同意于6月21日提前平倉交貨。


此次業務中,由于3月份以來鐵礦石市場價格變化,在永安資本的建議下雙方協商減少了點價的貿易量。通過協商進行合約換月,允許鋼廠對交貨時間、數量進行協商調整,方便鋼廠根據實際需求更加合理地安排生產計劃,充分體現了基差貿易模式的靈活性。


此外,企業可根據對后期風險和收益的偏好,靈活利用場外期權來擴大盈利。永安資本推出了賣出期權增強收益型的含權貿易模式,客戶可以在點價的同時賣出一份遠期的虛值看漲期權。今年3月份以來,鐵礦石期貨一直保持著低位震蕩的行情??突г誑夠蠲騁椎耐?,通過出售一份遠期的看漲期權而獲得部分權利金,直接提高了收益水平。


具體操作方面,客戶在鐵礦石1809合約進行點價,根據雙方協商確定基差為+5元/噸,客戶在450元/噸點價,同時以2元/噸的價格出售470元/噸的看漲期權。如果到9月初,點價合約到期,假設盤面上漲至465元/噸,客戶獲得了點價收益10元/噸,同時收獲了2元/噸的權利金,而賣出看漲期權不需要行權,因此總共獲利12元/噸。如果合約到期時盤面價格為475元/噸,客戶獲得了基差貿易收益20元/噸,同時收獲了2元/噸的權利金,由于賣出看漲需要行權客戶虧損5元/噸,總共獲利17元/噸;如果合約到期時盤面價格為440元/噸,客戶基差貿易虧損15元/噸,獲得2元/噸的權利金,而賣出看漲期權不需要行權,因此總共虧損了13元/噸。通過賣出看漲期權,客戶行情不利時獲得權利金收益,在一定程度上彌補價格波動的損失。


文章來源:證券時報


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